化肥市场回暖，心连心扩产能抢滩

心连心化肥(01866-HK)9个月多赚65%至1.3亿元人民币

中国心连心化肥公布，截至2010年9月底止9个月业绩，股东应占溢利1.26亿元(人民币,下同)，较09年同期7,683万元增长64.62%；期内收入升25.82%至21.28亿元。 心连心化肥第3季股东应占溢利2,833万元，较09年同期增长1.27倍。

维持心连心买入评级 看4.2港元

农民补充肥料储备以供冬季种植小麦之用，带动尿素的平均售价由8月中的每吨人民币1,600元上升16%至现时的每吨人民币1,850元，复合肥的平均售价亦由7月中的每吨人民币1,650元急升24%至每吨人民币2,040元。此外，主要由于进口减少，甲醇的平均售价亦由7月底的每吨人民币2,150元攀升14%至现时的每吨人民币2,460元。 我们估计于2010年度下半年，尿素及复合肥的平均售价将分别超过每吨人民币1,750元及每吨人民币2,000元，较上半年的水平高出6%及8%。然而，我们对于甲醇价格的升势

化肥股冒起 心连心可取

早前BHP提出全购PotashCorp.，引发市场对化肥股的兴趣，加上冬天将至，农民补充肥料储备以供种植小麦之用，带动尿素的平均售价由8月中的每吨1600元(人民币，下同)升至现时每吨1850元，甲醇的平均售价亦攀升逾14%，令化肥股前景可取。三大化肥股，中化化肥(297)昨日平收4.5元；心连心化肥(1866)报3.31元，微升0.3%；中海化学(3983)收报5.81元，升3.2%。 回合一：斗业绩 化肥需求料持续上升，行业进入复苏期，预计未来3年行业的盈利能力有望出现恢复性增长。比较三大农

心连心投资30亿建第四生产厂房

心连心 宣布，计划兴建第四生产厂房，以扩大尿素之产能，计划包括收购河南省新乡巿经济开发区之土地，兴建生产及办公大楼，并购买新设备及机器，预计投资30亿元人民币，冀于2013年建成。 集团目前拥有三座厂房，皆位于河南省新乡巿，总年产能约为125万吨尿素；预计第四厂房建成后，年产能可达逾200万吨。 第四厂房将使用粉煤取代无烟块煤作原料，集团指价格较便宜，亦符合目前内地减少使用无烟块煤之政策。

甲醇销售提升带动心连心业绩

中国心连心（1866.HK） 2010年上半年业绩评论： 2010上半年净利润大幅增长：公司公布了其2010上半年业绩，公司2010上半年收入达到13.5亿元(单位:人民币,下同)，同比增长32%；2010上半年毛利为2.12亿元，同比增长43%；毛利率由2009年的14.5%上升到15.7%，毛利率上升是由于2010上半年甲醇的销售价格和销售量同时上升导致；2010年公司实现净利润0.98亿元，同比上升了52%；2010上半年公司每股盈利为9.8分，公司将不派发中期股息。 甲醇销售价量齐升：公

心连心半年利润增52%

在新生产线投产带动下，心连心化肥（01866）中期净利润上升52%，达9815 万元（人民币?下同），但第2 季度净利润增长则只有8%。心连心指出，随化肥产品进入旺季，有信心第3 季毛利率会由10%回复至16%水平。 心连心昨日公布截至6 月底止中期业绩，营业额13.54 亿元，上升32%，主要因第3 条尿素生产线投产，带来效益，毛利率由去年同期的14%，扩大至16%。期内净利润9815 万元，增长52%，每股盈利9.8 分，不派发中期息。 然而，值得留意的是，心连心第2 季营业额上升15%，

心连心与煤企商合资有进展

中国大型煤基尿素生产商心连心化肥（1866）表示，目前正与国内大型煤炭企业谈合作成立合资公司一事，已进入董事会组成等细节商讨的「实质阶段」，预计九月底之前出结果。 心连心化肥执行董事兼首席财务官闫蕴华表示，这个八十万吨产能的煤气化生产项目斥资约二十亿元人民币，已经国家发改委批准，目前正与大型煤企谈合作细节，若能成功，将于煤炭资源地建立合资公司，心连心化肥控股比例不低于百分之四十九。公司亦有意逢市场转机时借该项目在香港进行股份配售。 中国今年五月取消高耗能产业的优惠电价。心连心化肥投资者关系总监姚